深思!2008年金融危机再回顾!

作者:孙宇晨 来源:www.5idf.cn 2020-03-19   阅读:


2020年3月9日,星期一,这是足以载入史册的一天:

——国际油价崩溃,全球股市暴跌,触发熔断机制,债市遭受重创,资本纷纷逃离,全球恐慌情绪蔓延。

黑色星期一,见证历史的时刻,金融危机是要来了吗?

紧接着美联储于当地时间15日宣布将联邦基金利率目标区间下调至0~0.25%的超低水平,并启动7000亿美元量化宽松计划。这次降息被特朗普称为“一步到位”。据悉,这样强力的货币政策美国只有2008年金融危机时用到过。

这一切,不由得让人想起2008年那场让人心惊胆战的金融危机。今天,我们就重新谈谈2008年金融危机吧。

01

种子

 

上世纪80年代以前,美国的传统金融模式就是人们把自己的现金存入银行,由银行替你保管;银行方面,将民众的大额存款按照计算好的数额部分投资于低风险、低回报的国债,部分用于利息偏高的贷款,给信用良好的企业,剩余部分留作准备金。

然而,到了80年代后,为了促进美国的经济发展,美国政府宣布将放宽对金融行业的监管,也暗示着市场上的储蓄贷款公司被允许进行风投。银行家、经济学者等纷纷鼓励民众将钱取出银行,投资货币市场。多家基金公司由于对风险没有有效的把控,导致数家公司倒闭,其中,金融界的学者们私下收取非法利益,为这些公司做伪证明,让客户对基金公司的现状产生错觉,纷纷投资于此。

政府并未察觉的事情的本质,也没有对第一次危机作出分析和解决措施,继续放宽金融监管,这项政策得到金融政权人士的支持。市场上,银行和金融机构合并,形成垄断,这很危险,当金融掌权之后,可怕的事情就会发生。

02

 

萌芽

 

上世纪90年代末,投资银行对自身就不看好的因特网股票投资,这些股票已经形成泡沫,最终的结果是股价暴跌,5万亿美元的现金流蒸发。联邦监管机构对此没有做出任何有效的监管措施,证券分析师为众多的客户推荐他们本身并不看好的股票,获取更多的客户、获取更多的薪酬,抛弃客户利益至上,金融公司从事非法交易,洗钱、做假账、敲诈客户等行为。

花旗、美林、摩根帮助安然公司掩盖诈骗罪行,敲诈客户,被罚:3.85亿美元

上世纪90年代初,衍生金融产品的出现本意是为了使市场更加结构化,丰富金融市场的交易品种,但恰恰相反,衍生品使得当时的金融市场变得不稳定,而且由于监管的不作为,衍生品被金融机构大量投入未规范的市场。

当然这种现象有人察觉到了,并提出希望政府的监管机构可以加强对银行发行衍生品的监管,提出法案;当2位金融专家来到银行准备与银行高层反映这种现象并得到控制时,发现有十几名银行家在大厅随时反驳他们的观点。银行家制止监管措施的推行,“这很不必要,衍生品有助于市场,可以免除市场监管的负担”,提案现场,衍生品的监管法案被推翻。

03

发展

 

2000年后,对衍生品的利用发生爆发式的增长。

首先是抵押贷款(CDO)以及其他形式借款的出现,流入证券交易当中。有了CDO,金融机构不再担心债务人是否能够偿还贷款,于是大肆扩大放贷力度。市场上的评级机构在为CDO评级时,本应是客观进行评定,然后银行和金融机构根据等级高低来投资;事实却是大部分的CDO被评为了AAA,也就是信用等级最高的产品,低风险,这样投资机构便可以毫无顾忌的放贷给债务人;评级机构通过这样的方式从中获取收益,是对债务人的不负责,也是对投资机构的不负责,更是对自己职业的不负责。

“次贷”的出现,利率更高,损害了债务人的利益,银行将贷款发放给许多无力偿还的人,为后面的崩盘埋下了隐患。

04

泡沫

 

人们抵押房子将自己的资产证券化,贷款得到的钱都流入到证券交易当中,次贷从上世纪的300亿到了00年后的6000亿,华尔街从中谋取暴利,但这是信贷公司账面上的收入,只是一堆数字,一旦债务无法偿还,泡沫破裂,经济就会陷入瘫痪。

可悲的是,当泡沫产生的时候,有金融界的人士提出规范监管,但被拒绝使用,泡沫期间监管机构未对他投行做任何调查。投行借款买更多的CDO,放出更多的贷款,导致杠杆率提高,同时,SEC放宽了杠杆率的限制,提高了限制额度,杠杆率最高达到了33:1,意味着资产价值缩水就会导致破产。

金融衍生品除了CDO(个人抵押物资贷款)外,还有一个也促使了泡沫的加速破裂,那就是AIG(信用违约互换)。AIG本应由抵押人购买信用违约互换产品,来对自己的抵押物做担保,当CDO恶化的时候,银行可以从AIG中得到补偿,简单说就是抵押贷款人给自己的抵押物买保险。

但是当时不仅是一个人可以对CDO投保,与抵押物没有任何关系的人和机构也可以购买该CDO,隐患就是一旦CDO恶化,AIG将被套牢。当时,,有专门的审计人员对AIG进行评定,确定是否值得投资,然而,其他的机构投资者对审计人员的工作进行阻挠,并且拒绝引入新的监管机制(详细情况请看INSIDE JOB)

CDO和AIG成为次贷危机的工具,在众多的干扰阻碍下,银行和机构维护住了这个谋取暴利的系统,将投资人的钱投入高风险的金融产品中,风险由投资人承担,华尔街的金融家们会说“那就试一下吧”,他们乐意这样做。资本家们的欲望是难以满足的,用一个成语就叫“欲壑难填”,在华尔街这样的经纪人,不管是底层的员工还是高管,或多或少会花公家的钱满足私欲。

2006年之前,已经有1/3的贷款被拖欠偿还,这是一个不良的信号。基金投资出去的钱收不回来,而这些本该是发放给退休人员的退休金,于是许多的挪用资金的企业被告上法庭。

05

危机

 

2006年,美国的次贷过多发行,而政府在这个过程中未采取任何措施。在开始萌芽阶段,就有许多的学者,经济学家,金融专家,企业家等发文警告政府:这样下去,经济危机将会来临!2008年,银行的房产赎回增加,放款人(也就是银行和金融机构)无法偿还人们的投资额,这条证券化的链条断裂,CDO崩溃,投资银行持有数千亿的CDO贷款和不动产。

早在2007年11月时,美国经济就已经开始出现不景气的现象。

2008年9月,雷曼公司破产,股价下跌,直接导致股市崩盘,美国政府视而不见,没有对此采取任何救市措施,这场次贷危机波及到了全世界。不仅是雷曼兄弟,美林、花旗等等都受到巨大的资金断裂,对于破产,雷曼、美林之前没有任何准备计划。

AIG被套牢,拖欠13亿美金无法偿还。2008年9月,AIG被政府接管(雷曼兄弟破产不久),之后政府斥资610亿美金救助AIG,其中140亿流入高盛银行。

这场次贷危机发展到这,美国、欧洲失业率上升10%,并且蔓延全球,对贫困阶层的人民和国家造成更加沉重的打击。美国消费者减少消费,缩紧钱袋,美国进口缩减,中国的制造业下滑,超过1000万中国的打工者失业。新加坡出口缩减约30%。

美国国内,房产被收回,大量的空闲房产若出售,价格将会变得极其低廉,银行并不打算减价出售,闲置在街边,长期得不到保养(至少在经济危机结束前)。人民无家可居,因为无法支付高额的房贷、车贷,于是露宿街头、公园,没有工作。

06

是谁

 

拖垮世界经济的人并没有受到处罚,他们全身而退,雷曼公司的CEO们在这场风暴中拿到巨额的工资安然无恙的辞去工作,抑或在经济危机后继续担任投资顾问,我们可以觉得雇佣CEO的董事会有部分的责任,他们没有做到统领全局。

遏制贪婪的资本家谋取不当利益的最好办法就是加强监管。

危机之后,开始了行业内的重组,小银行被大银行吞并,JP摩根合并了贝尔斯登和华盛顿互助银行,美国银行收购了全美金融和美林证券,富国银行吞并了美联银行……

07

结果

 

早在上世纪80年代,美国社会逐渐变得不公平,次贷危机之后,美国的经济优势下降,制造业同样落后于其他国家,工厂中许多工人处于失业状态。

制造业的衰落影响到其他的产业。

信息技术发达的美国对于人才的薪酬很高,同时要求高学历,高等教育的费用也开始增加。为了再次促进经济的发展,政府的减税措施也只是惠及到了1%的富人阶层,底层90%的人破产。

华尔街的贪婪,监管的缺失告诫了美国政府行业重组的重要性,这是奥巴马上台前向全国人许诺的“宏伟”重组计划,但是到后来,没有重组的法案,没有提议,奥巴马总统身边的成员都是曾经“次贷系统”的搭建者。而奥巴马所实行的“量化宽松”政策也就是如今的零利率政策看上去挽救了危机,却使得大多人平民的存款一夜之间付之东流,财富重新回到了富人手里。

2009年9月,G20国通过法案,加强对银行薪酬的监管,而美国政府对此没有回复。

自2008年以来,关于金融危机分析的文章有很多,从各个角度的都有,但是大多数人都忽视了最重要的一点,人性才是引起危机的根源。那要如何解决?也许区块链技术可以给我们带来新的启示。

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